剧情介绍
同靠并购“买入”影视行业，捷成世纪和北京文化依靠“爆款”迅速崛起，成为新贵。长城影视“另辟蹊径”，布局产业链，但却遭遇借壳上市以来首次净利润下降。
文| 庞宏波
你发现了吗？纵然互联网公司集体“搅局”，跨界“豪门”纷纷崛起，但万达称王、华谊“归位”，传统影视公司的地位依旧无法撼动。
3月，尽管国产片短暂蛰伏，但对于影视公司来说，却是一年一度的“年度大考”。伴随着财报相继发布，谁盈谁亏一眼便知。
前两年，诸多公司“买进”影视圈，希望在这片600亿的“沃土”上播种收获。但随着互联网影业热度退潮，“并购狂人”想要轻易征服影视圈的美梦也随即破灭。
近期，捷成世纪、北京文化、长城影视纷纷公布2017年业绩。然而三家同为“买入”影视圈的新贵，在业绩上却出现了极大的反差。有人迅速崛起，依靠“爆款”被人注意；有人广泛布局，全身投入孤注一掷；也有人，渐渐“转型”，从影视公司变成了广告公司。
今年，内地影市增速不减，有望突破600亿甚至700亿，这就意味着自然还会有“外来者”觊觎这块“大蛋糕”，那么对于渴望“买入”影视圈的新贵来说，究竟应该掌握什么样的秘诀呢？
捷成世纪：3年70亿布局影视圈，爆款“精准化”投资散风险
从2015年《战狼》的5.45亿，到2017年《战狼2》的56.82亿，再到如今《红海行动》的31亿，国产主旋律动作大片彻底打通了票房的突破瓶颈。
而三部影片背后，都有一家共同的公司，即捷成世纪。正是由于国产主旋律动作大片接连出现超级爆款，让捷成世纪布局影视产业获得了显著的效果。
作为《战狼2》第三出品方，又参与《羞羞的铁拳》投资，受此影响，公司2017年的业绩得到了大幅提升。2月28日捷成股份发表业预告称，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为12.5亿，较去年同期上涨30.02%。
而在《红海行动》票房达21亿时，捷成世纪宣传期投资比例为5%，公司来源于该影片的影业收入已经突破4000万元。而3月2日，捷成世纪发布2018第一季度业绩预告，报告显示，2018年1月1日到3月31日预计盈利1.9亿元-2.1亿元，同比增长60%-80%。
接连的爆款，让捷成世纪的业绩迅猛提升。翻看捷成股份过去几年的业绩可以发现，除上述影片外，公司还参与投资了包括《空天猎》、《机器之血》、《春风十里不如你》、《莽荒纪》、《莫斯科行动》在内的诸多热门电影、电视剧。
除了精准投资爆款，更为重要的是对爆款的题材和类型的选择具有一定的定向化。在其投资的作品当中，军旅战争题材绝对是一大重点，在近两年影视市场军旅题材的风口下，捷成世纪自然是颇为收益的代表之一。
在投资上，捷成股份三年在影视娱乐类公司上投资超过了70亿，靠着一系列买入，2016年影视内容类业务占公司全年总营收的占比已达到63%，成为公司最重要的业务板块。
某种程度上，影视板块的持续发力，让捷成股份从2011年上市至今，年利润增幅均在30%以上。
据公司董秘游尤透露，捷成股份目前多以参投为主。在他看来，“电影是一个投资风险很大的品类，需要对市场、对内容有非常深刻的理解，我们目前主要以参投为主，多种投资方式相结合，最大程度的控制风险。”
清醒认识到了影视行业的高风险性，所以，从一开始，捷成文化就不刻意追求做主控方，采取了较稳健的投资策略。
据集团的风险评估团队介绍，对于风险较大的项目，如果题材、内容等各方面都符合正能量、精品的标准，就采取一些低风险固定回报的投资方法；对于风险各半的项目，采取风投加固定等组合式投资方法；对于风险较低、整体评估较好的项目，加大投资比例。
并不冒进的投资策略配合以大手笔的买入，让捷成世纪终于迎来了收获期。
北京文化：“冒险”突击爆款，孤注一掷风险大？
在影视行业持续“高烧”时，北京文化成为了“未拍先保”的狂热份子。未拍先8亿保底《战狼2》，未拍先5亿保底《二代妖精》。
前者以56亿的超高票房，让北京文化大赚3亿。后者仅产出2.92亿，让北京文化亏损不小。
在北京文化2017年的年报中，营业收入13.21亿元，相比于去年同期增长42.57%，其中影视业务增长最为强劲，实现了营业收入12.32亿元，占营业收入的比例超过90%，同比增长超过50%。根据年报，北京文化扣非净利润3个亿，相比于去年同期增长幅度高达64.44%。
对于北京文化这样一家“跨界”转型的公司来说，已经完全可以令外界满意。但是公司就如《战狼2》大火带动股价飙升，随着高管减持出现下跌一样，公司并没有外在看起来那么的光辉耀眼。
今日，北京文化以11.85元/股的价格开盘，但截止早上7点，已经下跌至11.66元/股，这和公司2014年转型前点股价相当。目前，北京文化市值为84.32亿，相较2017年半年报公布时缩水超45亿。
究其原因，除了保底项目表现不一外，最大的关键一是缺乏主导爆款，二是过于激进投资。其实捷成世纪同样没有主导爆款，但因为投资策略让其风险大幅度降低。
而北京文化呢？除了一贯的保底外，北京文化以13以“押注”乌尔善的《封神》三部曲。
去年，北京文化为乌尔善“封神三部曲”召开发布会：总投资30亿、三部作品的制作时间跨度9年，剧本打磨期长达4年，至2018年6月电影将正式开拍，《封神一》暂定2020年暑期公映,《封神二》暂定2021年暑期公映,《封神三》暂定2022年暑期公映。
30亿的投资中，北京文化一家出资不高于13亿元，投资比例介于20%到70%之间，并负责该系列电影的宣发工作。这对于任何一家公司来说，都无异于一种“赌博”，赢则飞速崛起输则一败涂地。
然而北京文化，还是选择了冒险。根据年报，北京文化已经预付给项目关联方无锡封神影视、东阳长生天影视合计2.52亿元的款项。
虽然，北京文化手握《封神三部曲》、《流浪地球》、《中国药神》、《武动乾坤》等超级ip，但哪个又能为北京文化“解渴”呢？
长城影视：20起超级并购，爆款不足联动也不足！
从捷成世纪和北京文化来看，“买入”影视圈最大的关键在于押注爆款。一部《战狼2》，成功“致富”北京文化、捷成世纪、登峰国际等一批公司。
相比前两家，长城影视的确没有可以拿的出手的爆款。甚至因为其主营业务发生更迭，由“长城影视”变成了“长城广告”。
从往年财务数据上看，长城影视2014年-2016年营业收入分别为5.1亿、9.93亿、13.56亿，同比增长15.61%、94.74%、36.46%；对应净利润分别为1.97亿、2.32亿、2.56亿，同比增长30.14%、18%、10.52%。
对于号称“并购狂人”的长城影视来说，这一成绩已经可以让人满意。但是2017年，报告期内，长城影视营业总收入12.56亿元，同比下滑7.38%；归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比下滑34.67%。
也就是说，去年是自2014年长城影视借壳主营五金产品的江苏宏宝上市以来，首次出现净利润下跌，且回落到借壳上市之前。
2014年3.24亿元购入上海胜盟、浙江光线，长城影视上市三年多以来，先后发起近20次并购。仅2017年一年就发起五次并购，涉及13家公司，交易金额达17.66亿元。并宣称完成了“全内容、全产业链”的布局。
但今年2月份，长城影视多次调整作价，最终作价10.59亿元收购首映时代87.50%股权的交易被证监会否决，而其最终13.5亿元的报价，让首映时代溢价31倍。
在影视行业的“资本寒冬”期，长城影视无疑受到了一定程度的冲击。而且从投资效果来看，截至去年9月，长城影视已完成收购22家公司，其中广告公司12家，耗资23.38亿，占总投资额的85.9%。公司净利率从2014年度的40.69%下降到2017年三季度末的19.52%，资产负债率从35.43%大幅上升到76.22%。
在内容制作上，长城影视近年的作品《家国恩仇记》、《地雷英雄传》、《大西北剿匪记》等剧反响平平，难获市场认可。
在其2018年剧单中，新剧拍摄包括重大历史革命题材《人民总理周恩来》，并将其定位为周恩来总理诞辰120周年献礼巨作；根据抗战史实改编的《齐长城保卫战》，以及《聊斋奇谭》、《诸葛亮传奇之卧龙出世》、《生死路》、《丹青》、《梦控师》等电视剧或网剧。
虽然长城影视内容制作的方向逐渐清晰，看出渴望强势回归主营业务的决心，但是从项目来看，也存在一定的风向。
在万达、腾讯、阿里都在寻求内部资源整合和联动的时候，长城影视过于冒进的布局产业链，其效果可想而知。如今，“拼盘式”公司并不少见，渴望“拼盘”进入影视圈的公司也不稀奇，但是单一的囤项目、搞并购似乎并无法让其迅速实现“影视梦”。
抓爆款、求联动，或许才是影视新贵们最需掌握的六字口诀。
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